总结：
巴西种植进度正常以及俄乌出口顺利，美玉米的出口进度较慢压制CBOT美玉米反弹，但俄乌冲突以及全球干旱造成2022/23年度玉米有一定程度的减产，全球玉米库存维持近5年较低位置，支撑国际玉米价格维持高位，整体来看，短期CBOT美玉米高位震荡。
随着疫情防控政策的调整，基层购销活跃度明显增强，农户售粮积极性明显增强，另外由于担心节前的集中售粮的高峰，贸易商出货意愿明显增强。在需求端，随着生猪需求旺季的来临，生猪迎来阶段性去产能，而随着饲料企业的大幅补库，继续增加库存的意愿不强，部分中小企业虽有一定补库需求，下游企业目前以刚性补库为主；深加工企业下游采购心态偏谨慎，市场订单数量依旧偏低，市场需求确实低迷。综合来看，短期国内市场供应偏宽松加上预期进口到港的利空情绪，预计期现价格仍有下调空间，但美玉米再度企稳以及种植成本是基层出售玉米的价格底线，因此下调空间有限。节前重点关注农户售粮进度、贸易商出货意愿和市场心态的转变。
(资料图片)
期货方面：本周2301合约偏弱震荡，在2850关口处止跌企稳，但短期在现货市场利空情绪影响，预期2301合约继续偏弱震荡，关注2850关口支撑，预期12月玉米2301合约在2800-2900区间震荡。
短线套保者，可在2301合约上涨至2900以上少量卖出套保。
短线套利者，可做扩2301合约玉米淀粉以及玉米价差，进场参考点位80，目标200，止损50。
第一部分：国际市场解读
1.1 多空消息交织，但对行情影响较小
外媒12月5日消息：2022/23年度乌克兰谷物出口预期减少，原因是播种面积减少。截至上周末，阿根廷2022/23年度玉米种植率为23.8%，而去年同期为30%，平均水平为36.9%，部分早播玉米没有被种植，而是换成了大豆，阿根廷的玉米种植面积仍充满不确定性。基于国内外市场对玉米需求的不断增长以及玉米价格上涨，预计巴西2022/23年度玉米产量将达到创纪录的1.26亿吨，较2021/22年度的1.16亿吨增加8.6%。
目前俄乌冲突引起的运输受阻问题基本解决，但冲突导致乌克兰种植面积以及产量减少的影响仍在。现阶段拉尼娜引发的南美干旱隐患并没有彻底消除，阿根廷种植的面积及产量充满不确定性，但巴西的增产可以弥补。整体来看，现阶段影响全球玉米供需的利多利空消息都有，对行情的影响整体较小。
1.2 美玉米出口销售进度较慢，而墨西哥禁令延期减缓出口压力
据美国农业部(USDA)12月5日消息，美国农业部周一公布的周度出口检验报告显示，截至2022年12月1日当周，美国玉米出口检验量为52.4万吨，去年同期出口检验量为78.7万吨。本作物年度讫今，美国玉米出口检验量累计为634万吨，上一年度同期为942万吨，单就销售数据来看，2022/2023年度美玉米销售进度同比明显偏慢。按照目前数据来看，美玉米本年度销售压力依然较大，因此价格存在下调空间。
据外电12月7日消息，墨西哥经济部长RaquelBuenrostro周三表示，墨西哥提出将转基因玉米禁令延期至2025年，并研究一项建议以彻底修改这一计划。这一消息缓解美玉米出口压力，但中巴关于进口玉米协议的签订，会让美玉米出口恢复往年进度依然面临压力。
1.3 小结
2022/23年度美玉米产量已经基本定产、巴西种植进度正常以及俄乌出口协议再度签订，美玉米的出口进度较慢等利空消息较多，因此短期CBOT美玉米上涨压力很大。但俄乌冲突以及全球干旱造成2022/23年度玉米有一定程度的减产，全球玉米库存维持近5年较低位置，支撑国际玉米价格维持高位。整体来看，短期CBOT美玉米高位震荡。
第二部分：国内市场解读
2.1 疫情防控政策的调整，基层上量加快
本周以来，随着疫情防控政策的调整，东北、华北等玉米主产省物流持续好转，基层环节玉米购销明显好转。以山东深加工厂门前到车为例，11月25日当周日均到车约为170辆，而12月5日当周日均到车约为557辆。可以看到随着各地物流问题得到解决，玉米购销逐渐活跃，农户卖粮积极性明显增加。根据往年农户卖粮节奏，元旦前部分农户为了偿还贷款会选择售卖玉米，因此在元旦前会出现一个阶段性的卖粮高峰。短期随着玉米上量加快，供应端逐渐宽松，现货价格继续偏弱调整。
2.2 美玉米进口成本下降，拖累国内玉米价格
据中国海关数据显示：2022年10月国内玉米进口量54.7万吨，较2022年9月份153.4万吨减少98.7万吨，环比减64.3%，目前美国依然是我国进口玉米主要来源国，美玉米价格高低直接影响我国进口玉米成本。
根据美国谷物协会公布的美玉米FOB价格估算可知，2023年4—6月船期进口美玉米到港完税价格为2850—2900元/吨。且随着美玉米盘面价格进一步下调，未来我国进口美玉米到港成本有望进一步下降。建议玉米市场参与者降低敞口头寸，以规避价格变动风险。
2023年玉米配额依然为720万吨，也就是说国家并没有放开进口市场，玉米价格的主导权仍在国内。今年国内与巴西签订的玉米进口协议，主要是为了弥补进口乌克兰玉米的缺口以及增加玉米来源，减少对美玉米的依赖(以往进口玉米主要是美国玉米以及乌克兰玉米)，但即使12月开始进口巴西玉米，也主要为了调节国内玉米价格，不会对国内玉米供需格局产生实质性影响。
2.3 港口库存回暖，现货价格继续偏弱调整
截止12月2日，北方四港玉米库存共计265.4万吨，周度环比增加7.4万吨，同比增加25.4万吨，周度下海量为55.7万吨，环比增加30万吨；截止12月2日，广东港内贸玉米库存共计34.6万吨，周度环比减少0.2万吨，外贸库存50.1万吨，周度环比增加6.3万吨，广东港口玉米总库存为84.7万吨，周度环比增加6.1万吨。
从港口库存数据来看，随着北港的疫情管控逐步放松以及产区玉米迎来短暂的集中上市，北方港口库存将继续回暖；广东港口库存也随着疫情导致运输受阻逐渐缓解以及随着巴西、美国进口玉米持续大量到港后也有望回暖，12月港口玉米供应偏紧的状态将有望缓解，短期南方港口玉米现货价格继续偏弱调整。
2.4 饲料下游采购意愿不强，刚性补库为主
从本周的饲料企业库存情况来看，东北样本饲料企业库存整体稳定，个别提高，地区总库存水平环比上涨。随着物流运输逐渐恢复，企业到货量增加，饲料企业库存回暖，另外部分下旬有进口玉米到货，预计12月上旬采购意向一般。目前销区大型的饲料企业大部分已经完成节前的建库，继续增加库存的意愿不强，部分中小企业还有一定补库需求，下游企业目前以刚性补库为主。
随着肥猪需求旺季来临，生猪进入阶段性去产能，饲料需求有所减弱，买货节奏也会逐步放缓。但在高价豆粕的刺激下，优质玉米转化为氨基酸以及其他替代饲料蛋白需求增加，从饲料工业协会的样本企业数据来看，饲料中玉米添加比例已经连续增加了3个月，加上小麦玉米价差高于300元/吨，小麦失去替代优势以及饲用稻谷在9月底已经停拍，因此短期猪饲料需求虽然会有所减弱，但减少幅度有限。
2.5 短期深加工下游需求偏弱，但春节临近有望回暖据Mysteel 农产品调查数据显示，截止2022年12月2日当周，全国69 家玉米淀粉生产企业当周开机率为53.47吨，环比下降2个百分点，周度加工量为54.2万吨，环比减少3.9万吨，周度玉米淀粉库存为74.2万吨，环比增加0.3万吨，同比减少3.5万吨。
目前下游采购心态偏谨慎，市场订单数量依旧偏低，一定程度上反映了市场需求确实低迷，据Mysteel市场调研场反馈，同比下降30-40%，尤其是造纸行业减量较为明显，多数纸企春节期间停机天数较去年翻倍。随着春节临近以及疫情管控措施进一步优化，生产企业去库、接单意愿将逐步增加，玉米淀粉价格有望企稳，并给玉米价格带来一定支撑。
期现价格
（文章来源：国元期货）
关键词： CBOT
营业执照公示信息