百济神州A上市五家券商包销“天团”压力山大

作为年内第三高价股，百济神州(688235.SH)今日IPO开盘便跌破发行价，集合竞价低开8.12%，开盘价176.96元。截至午间收盘，报168元，半日下跌12.77%。按照盘中最低价155.02元计算，中一签亏损达1.88万元。

据百济神州此前公告，公司A股新股发行价敲定为192.6元，为截至日前，年内第三高价股，仅次于禾迈股份和义翘神州。

根据百济神州此前发布发行结果公告，网上投资者放弃认购数量为103.25万股，弃购金额约为1.99亿元，网下投资者全额认购。

按照规定，网上网下投资者放弃认购股数全部由联席主承销商包销，总计包销股份的数量为103.25万股，包销金额为1.99亿元，包销股份的数量占超额配售启用后发行股份数量的比例为0.78%，占超额配售启用后扣除最终战略配售后的发行数量的比例为1.06%。

值得一提的是，此次承接弃购者103.25万股的包销券商团队堪称“顶配”。其中，中金公司、高盛高华证券担任联席保荐机构及联席主承销商，而摩根大通证券(中国)、中信证券、国泰君安证券也为此次发行的联席主承销商。

但即使顶配也依然难挡“破发”。据估算，若以盘中最低价155.02元计算，五家券商包销的103.25万股，将直接面临浮亏3880万元;即便以午间收盘价168元计算，券商包销的股份亏损也达到2540万元。

有分析人士认为，此次大规模弃购主要在于公司体量大、发行价绝对值相对较高，同时港股存在估值锚，因此有些投资者可能会担忧。

不过，出于稳定股价考虑，百济神州此次发行引入了“绿鞋”机制，已授予中金公司为期30日的超额配售选择权，可超额配售不超过发行数量的15%。若超额配售选择权被全部行使，则百济神州本次科创板发行的总股数为1.32亿股，占百济神州截至2021年10月31日已发行普通股股份总数的9.79%。

东北证券分析指出，在股票上市后的后市稳定期内，如果股票二级市场价格高于发行价，则承销商可以行使绿鞋，要求发行人增发相应数量的股票，从而增加二级市场供给;如果股票二级市场表现较弱，承销商将动用超额配售股票募集的资金从二级市场上购买相应数量的股票，减少二级市场流通的股票数量，以支持股价表现。

另据百济神州招股说明书显示，截至2021年6月30日，高瓴资本及其一致行动人合计持有公司1.47亿股股份。社保基金、中国保险投资基金(有限合伙)、中央企业乡村产业投资基金股份有限公司、阿布达比投资局等多个知名机构参与了百济神州的科创板IPO战略配售。而上述战投方也处于浮亏状态。

截至发稿，百济神州股价已较开盘价有所回调，但依然较发行价跌超10%，报171.99元/股。