印度、泰国减产预期较强 中长期糖价仍有上涨空间

【大豆&豆粕】

(资料图)

美豆价格维持1400美分/蒲式耳水平，情绪偏强。国内现货基差维持高位，9月份国内压榨量预计下调，断豆停机预计增多。但是当前基差高位，成交热情有所下降，市场获利减仓意愿增强。巴西10月贴水报价维持240美分/蒲式耳价格。未来三周北美天气偏干，连盘豆粕价格预计跟随美豆走势，价格偏强。

【豆油&棕榈油】

国内油脂总体库存同比增量较大，豆棕油有一定抗风险的能力，总体对豆棕油维持宽幅震荡的思路，由于四季度仍然是需求旺季，进口大豆采购偏慢，对油脂的波动区间上沿需要适当再放宽，给予一定的溢价。不过四季度大豆供给和下游养殖需求矛盾在粕上博弈点仍然在，从基本面趋势上仍然是粕强油弱的格局。由于油粕比的绝对位置不高，要注意油粕之间节奏来回切换的风险。随着粕的再度强势以及油脂的资金减仓，要防范油脂再度被粕压制，反复震荡，近期卖看跌期权可以考虑获利了结，后续寻找新的入场机会。

【菜粕&菜油】

供给端的话题仍在发挥作用，加菜籽处于收割初期，近期仍受益于改善的天气情况，官方预估数据需等待8月29日加拿大统计局的数据，市场平均预期是1740万吨。综合过往年份的数据，我们认为产量或在1584至1719万吨之间，均值约为1637万吨，需警惕产量低于市场预期的情景，本季加拿大菜籽出口量预计下滑显著，国内菜系进口利润需要下游产品提价来修复，国内菜系期价有受到提振的可能。菜油面临双节备货的季节性消费提振，菜粕01面临水产养殖淡季与生猪养殖利润不佳等因素，预计菜油较菜粕短期走势略强。策略上，菜油维持偏多建议。

【豆一】

政策端仍在往市场投放大豆，国储购销双向和竞价销售在同时进行，黑龙江省储拍卖也在进行。国储和省储的拍卖成交情况在好转。目前豆一和豆二价差仍然很窄，仍要注意进口豆对豆一的传导效应。

【玉米】

美玉米价格反弹至490美分/蒲式耳水平，价格高位，与小麦比价偏高。东北新季玉米大幅减产风险不大，北港旧作货源偏紧，现货价格较为坚挺，旧作惜售与新作偏弱共同作用下，新季玉米上市节奏对11月期货价格影响较大。天气预报东北地区降雨增加，关注天气收割前天气发展。

【生猪】

生猪期价开盘后大幅下挫，2403合约触及跌停。现货价格始终不温不火，需求端尚未进入季节性旺季，盘面出现回调走势。不过，后半年的需求旺季仍会存在，只是对于今年的旺季养殖端是否会继续大规模压栏和二次育肥，存在不确定性。从当前行业出栏体重偏低和大猪持续对标猪溢价来看，驱动是存在的。但因为供应过剩，下半年猪价高度空间预计有限。对于明年上半年的3月合约，我们认为16000元/吨是估值的顶部区间，因产能同比回升和生产效率同比继续，明年3月合约供需压力比今年上半年更甚，持偏空看法。

【鸡蛋】

鸡蛋期价高位震荡，11月合约周一创新高。上周周度鸡蛋销量数据再次创出年内新高。接下来关注需求面的变动和现货端的走势，在深度贴水背景下当前期价下跌空间有限。供应端，在产存栏预计持续恢复一直到10月份。成本端，近期豆粕价格的强势带动了成本端的上涨，需要关注对补栏积极性的影响。对明年的合约而言，需要关注的是今年持续的行业正现金流的积累以及过去两年现金流对长期补栏积极性的带动，同时长期看成本端仍有走弱驱动，明年上半年的蛋价有走弱风险，盘面估值偏高，有下行空间。

【棉花】

昨天美棉小幅回落，美棉主产区德州仍面临高温少雨的考验，美棉周度签约数据表现弱势，短期全球棉花需求仍偏弱势；截至2023年8月27日当周，美国棉花优良率为33%，与前一周持平，上年同期为34%。国内郑棉在新高后有所回调，现货成交一般，近期随着旺季临近，棉纱需求略有好转，但相对往年仍偏弱势，旧作供给仍然偏紧，新年度减产预期仍是市场关注的焦点，市场对于旺季需求偏谨慎，操作上多单谨慎持有，注意止盈保护。

【白糖】

隔夜美糖继续大幅上涨。印度减产提前发酵，美糖上涨空间重新打开。国内方面，目前糖价相对较高，在缺乏实质性利多的情况下，郑糖的上涨动力略显不足。市场主要的博弈点是新榨季的产量预期，泛糖的数据显示，预计23/24榨季国内食糖产量将小幅回升。从天气情况看，前期广西、云南较为干旱，但是进入雨季后降雨量增加，干旱情况得到缓解，继续关注甘蔗长势。综合来看，由于印度、泰国减产预期较强，中长期糖价仍有上涨空间。

【苹果】

苹果期价高位震荡。现货价格继续分化，冷库富士行情较好，价格上涨。另一方面，嘎啦供应大幅增加，但是下游需求一般，供过于求导致货源开始积压，价格明显下跌。从交易逻辑上看，今年早熟苹果开秤价格高于往年同期，预计新季度富士开秤价格也将维持高位，期价下方支撑较强。不过，今年苹果整体质量较差，随着后期供应量继续增加，高价恐难以持续。预计短期苹果期价偏强，由于全国产量小幅增加，供给端的驱动不足，中长期看上方空间有限。

（文章来源：国投安信期货）

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