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央行逆回购单日净投放创半年新高 月末银行间资金面会持续收敛?

时间:2023-08-28 14:28:50       来源:新京报

8月28日,央行进行3320亿元7天期逆回购操作,中标利率与此前持平。因当日有340亿元逆回购到期,实现净投放2980亿元,创半年新高。

市场人士指出,临近月末,在缴准、政府债缴款及月末因素扰动下,资金面再度收敛,资金利率小幅走升,但央行公开市场投放力度亦有所加大。

整体看,8月资金面整体延续平稳宽松,市场利率仍大幅低于政策利率,但是月中降息后资金利率小幅上行,资金面略有所收敛,一定程度反映央行意图及市场预期。


(资料图)

多因素导致近期资金面波动加大

信达证券固定收益首席分析师李一爽指出,近期资金面波动加大,主要由于降息前市场利率已经低于调降后的政策利率,因此央行在降息后将前期的部分宽松收回,叠加超储率偏低、政府债缴款等因素的扰动导致。

此外,银行净融出快速下降也使得隔夜利率的上行幅度大于7天,但DR007(银行间存款类金融机构以利率债为质押的7天期回购利率)回归政策利率仍然要求更高的银行净融出。本周政府债缴款规模大幅下降,尽管机构跨月进度偏缓,月末因素或对资金市场仍有扰动,但若DR007仍需在政策利率附近,央行大概率仍将通过逆回购净投放补充流动性。

民生证券宏观首席分析师周君芝认为,8月下旬资金面偏紧,主要原因还是在专项债供给增多。今年专项债额度需要在9月发行完毕。4-7月发行节奏偏慢,8月下旬专项债才加快发行,对资金面带来一定扰动。

此外,近期机构的资金需求仍高,偏紧的供给(大行融出)和偏旺的需求(机构资金融入)共振,8月下旬以来资金面持续偏紧。本月央行降息后,非银机构加杠杆诉求仍强,资金面需求边际走高,国有大行资金供给减少,基金、保险、证券等机构单日拆入资金规模反而偏平稳,并未看到明显降幅。说明大行之外的机构对资金融入需求仍然旺盛。

不过周君芝表示,近期银行间资金面收紧诱因颇多,其中主因是地方政府债供给增大。供给增多只是短期扰动,货币市场松紧的阀门最终还在央行手中。化解债务风险和利率中枢下行大趋势下,流动性仍将持续保持宽松。短期债券供给增多只是扰动,未来央行仍会加大力度对冲。预计9月或迎来降准。

光大证券金融行业首席分析师王一峰认为,短期内,DR001和DR007依然维持相对偏高水平。近期缴税高峰期已消退,但短端资金利率总体居高不下,反映出央行货币政策目标短期内仍以稳汇率为主,国有大行净融出规模提升幅度有限,但也不排除主力资金在日内尾盘融出力度阶段性放量,适度缓解流动性紧张压力,进而引导短端资金利率下行。

另一方面,参考2022年二季度至今,DR007-OMO(公开市场)利差均值维持在20bp左右,结合目前的货币政策调控目标,预计DR007的合意目标区间,应维持在1.6%-1.8%,DR001的合意目标区间应维持在1.3%-1.5%。

9月资金面并无大风险

李一爽认为,后期降准的概率正在增大,预计跨月后银行净融出仍将得到恢复,流动性大概率将明显转松。

王一峰指出,8月18日央行、国家金融监管总局、证监会召开支持实体经济和防风险相关会议,要求国有大行加大信贷投放力度,预计8月份的信贷读数有望环比7月份明显好转,且即将迎来9月季末月份,届时信贷有望继续实现冲量,料短端资金利率在8月份跨月经历阶段性小幅回落之后,在9月份存在再度走高的可能。

国海证券固定收益首席分析师靳毅认为,受季节性因素扰动,9月份流动性分层现象可能阶段性重现,但信贷景气度或偏低,央行依旧维持资金面呵护态势。预计9月份公共财政净投放规模1万亿元,政府债务供给压力边际下降,8月份债务资金陆续下拨,对资金面形成利好。

民生证券固定收益首席分析师谭逸鸣表示,从目前的宏观图景看,央行尚不具备引导流动性收紧的前提条件。进入9月,专项债的发行或是一个变量,但其总体量不大,影响或有限。此外考虑到9月财政支出力度较大,季末央行也会对流动性进行呵护引导,综合来看9月资金面并无大风险。

(文章来源:新京报)

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