全球动态:避险情绪退却后若通胀回归稳定下行通道 金银再度迎来上行的贝塔驱动

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金银：短期来看，避险情绪为贵金属板块带来支撑，情绪退却后若通胀回归稳定下行通道，金银再度迎来上行的贝塔驱动。SVB事件持续发酵，市场开始计价美联储或采取偏宽松的货币政策来救市，对于3月加息的预期亦放缓至25bp，金银持续上行。此外，上周五的非农就业数据亦给到良好支撑，从资产表现来看，很明显市场将此次数据解读为劳动力市场初显缓和，如果劳动参与率的改善和某些经济部门的工资增长放缓持续下去，将有助于美联储实现抑制通胀的目标，而3月提速加息的必要性也被削减。若周二的通胀数据亦透露出通胀再度放缓，未来来自联储加息侧的压力将显著缓解，贵金属又将回归到向上的通道之中。

原油：如果短期市场仍然受到上周五SVB事件后的恐慌情绪影响，那我们原先预判更可能在二季度出现的系统性下行风险或提前至3月中、下旬开始交易。这种情况下，此前所有对于油价自供需面出发的判断将全部失效，原油将开启与大类资产的共振下跌，建议结合日内即将公布的美国最新一期CPI数据综合判断。需要注意的是，由于亚太地区炼厂的补货还未结束，现货端的买货行为或阻碍油价的下行，这也是油价昨夜收回部分跌幅的原因。但趋势看，下行拐点可能已经提前。

铜：基本面支撑价格，依然以逢低买入为主。市场担忧高利率环境下银行业整体发生流动性风险，但是这也有可能倒逼美联储放缓加息或者采取降息措施，美元指数连续回落。同时，基本面上内外需求有共振的迹象，能够对价格形成支撑。国内社会库存早于历史同期下降，且降幅较为明显；现货升水扩大，整体呈现上升趋势。国内终端消费持续修复，下游企业订单改善且开工率持续上升，逢低增加原料库存。同时，海外需求表现良好，欧美到港Premium依然处于较高水平，且LME和COMEX铜库存回落，绝对库存量处于历史同期低位。整体来看，铜的基本面依然良好，建议以逢低买入为主，或者作为多头配置。

苯乙烯：8100-8200支撑较强，短期不追空。当前苯乙烯处于全产业链去库、提负、去库存阶段，基本面驱动偏强。纯苯港口库存虽然处于历史高位，但是市场基于海外乙苯调油需求强、进口货源少等原因，已把港口货源流动性锁定，短期可流通货源较低。苯乙烯已经连续三周进入季节性去库通道，按照我们当前中性预计，3月苯乙烯港口去库11万吨左右。如果3月下旬下游提货超预期、装置提负出现意外，可能去库幅度会进一步大幅提升。三大下游在上周开始提货速度明显加快，PS严重过剩但是在提升负荷的背景下，仍然在加速去库，值得特别关注。全产业链驱动向上，8100-8200支撑强，不建议追空。

碳酸锂：新能源车产业链自终端向上游传导产业降价压力，隔夜碳酸锂电子盘合约跌幅接近10%。下游主动去库、上游被动累库的格局自开年以来一直延续，1-2月碳酸锂累库4万吨，市场出现了消化困难的局面，工业级与电池级碳酸锂价格持续阴跌。当前终端存在较高系统性风险，国内市场来看，燃油车在销售疲软的格局下，叠加国标更新临近期，降价抛售历史库存，迫使新能源车进入降价通道。国际市场，美国政府为了保障本土化生产企业获得《通货膨胀削减法案》税收抵免优惠政策，从而使得美国摆脱对海外国家的新能源依赖。根据市场消息，特斯拉暂停比亚迪的电池供货，福特与宁德时代的合作项目出现美国政府层面的审查。碳酸锂在年初启动下跌模式后，市场看空后市的一致性预期较强，买涨不买跌的现货贸易心态浓厚。由于终端大幅回落，碳酸锂整体弱势运行，后续价格的企稳需要看到产业减停产。

（文章来源：国泰君安期货）

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