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成本端压制作用减弱 沥青有望止跌反弹

时间:2022-12-16 09:58:24       来源:期货日报


(资料图片仅供参考)

国际原油价格有望止跌企稳,成本对于沥青形成支撑,需求端随着冬储备货和明年基建投入上升的预期,市场对沥青的悲观情绪有望修复。

原油易涨难跌成本支撑沥青价格

6月初以来,在美元走强、美国释放战略原油库存、国内由于消费下滑等多个因素的共同作用下,国际原油价格大幅回落。沥青作为原油的直接下游,由于成本塌陷也随之持续走弱。不过,临近年底国际原油供需格局有所转变:其一,美国高通胀有所回落,美联储持续加息的必要性下降,相对应的欧洲主要经济体仍然处于高通胀的格局之中,后期全球货币政策将会美弱欧强,强势美元格局松动,对于油价的压制作用减弱。其二,美国明确表示会在67—72美元/桶的价格回购战略原油,而战略原油库存以高质原油居多,这是炼制沥青的主要原料。其三,作为全球第二大经济体,国内疫情管控政策调整使得原油的需求明显回升,加之进入冬季,取暖油消费旺季来临,原油需求阶段性上升。其四,OPEC+部长级会议宣布以今年8月产量为锚定,自2022年11月至2023年12月,将原油产量减产200万桶/日,进一步降低原油的供应。其五,欧洲对俄罗斯原油采取60美元/桶的最高限价措施,俄罗斯作为反制措施将会降低原油产量。在上述因素的共同作用下,我们认为国际原油价格后期易涨难跌,成本端对于沥青的拖累作用有所减弱。

供需格局改善沥青或展开一波调整

截至12月12日,国内生产沥青亏损64元/吨,去年同期为盈利260元/吨,受此影响国内沥青样本企业产能利用率为33.6%,环比下降4.0个百分点。目前沥青炼厂的利润需要修复,否则开工负荷可能进一步下降,减少国内沥青的供应。库存方面:截至12月6日,沥青厂家库存为110.2万吨,较10月25日的低点上升24.5万吨,同比上升28.59%;社会库存为56.7万吨,较10月25日下降1万吨,同比下降1.73%。目前,沥青厂家库存大幅上升,进入累库周期,而冬储备货尚未开启,社会库存出现了小幅下滑。目前厂家去库存的压力尚可,但是若库存持续加剧,可能会对沥青价格产生压制作用。

需求方面,进入冬季,北方气温下降,各地工程停工,沥青需求进入淡季,一直要持续到来年二季度才会逐步回暖。目前,沥青的需求除了南方部分收尾工程之外,就是冬储备货。往年冬储备货在11月开启,集中释放是在12月,这对于沥青的需求会有较强的推动作用。中长期来看,今年国家出台了多个关于促进基础设施建设的文件,未来国内基建投入将会上升。不仅如此,今年下半年受各地疫情管控的影响,很多工程停滞没有完工,这部分工程将会推迟至明年完工,这将会进一步刺激沥青的需求。

后市预测

综上所述,国际原油供需格局发生转变,原油价格有望止跌企稳,成本端对于沥青价格的压制作用减弱。与此同时,沥青利润偏低,需要提升价格改善利润,需求端虽然进入消费淡季,但是在冬储备货以及未来需求预期改善的作用下,价格有望走出一波反弹的走势。(作者单位:中原期货)

(文章来源:期货日报)

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