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豆一:2301合约放量企稳 下方空间还有多大?

时间:2022-10-28 07:52:33       来源:国元期货

总结:

随着收获的完成,今年国产大豆增产成既定的事实,而基于这个逻辑,加上今年受疫情影响,需求整体呈现疲软走向,加上预期远期进口大豆到港充裕,因此即使中储粮发布了收购价格,也没有根本性扭转市场的悲观情绪,贸易商收购的谨慎,国产低蛋白大豆充裕,拉低了整个收购价格的预期,因此近期期货盘面下跌幅度较大,现货价格也整体偏弱。

但扩增大豆产量是国家战略,国家对国产大豆除了提高种植补贴,对价格保护信心也会比较坚挺,因为只有稳定价格,保障种植利润,才能稳定农民种植的信心;此外全球大豆价格居高不下,天气以及地缘冲突局势依然严峻,在国内进口大豆供应偏紧的情况下,国产大豆销路并不缺去向,因此国产大豆并不会形成趋势性下跌,除非国际大豆出现大幅回落趋势,近期这种情况概率不大。


(相关资料图)

国家稳价护农战略以及进口大豆价格支撑了国产大豆价格底部,而种植成本是国产大豆底部价格区间。今年国产大豆的种植成本较去年每亩增加200-300元,种植成本的增加,不仅提高了基层大豆销售价格的预期,也提高了国产大豆的底部价格,在前面分析过,种植成本是国家出台根本性保护价格措施的参考线,因此国产大豆价格不会持续大幅跌破种植成本线。今年国产大豆的种植成本平均约为1100元/亩左右,折合成盘面价格在5400元/吨附近,也就是说5400附近是豆一盘面价格的底部区间。

期货方面,从期货走势来看,01合约自国庆节之后持续下跌,中间并未有明显的调整,可以看出期货相对于现货方面,利空情绪更强。截止到10月27日,盘面触底企稳,但上行动力微弱,短期下方仍有空间,但空间不大。最大风险点是全球大豆价格持续大跌,带动盘面形成趋势性下跌。

技术面重点关注是否会跌破5431的前低,若跌破可能会打破5400整数关口,这时候需要关注国家的出台稳价护农措施;若在5400关口有多头强势护盘,可关注能否持续企稳或反弹。

基本面解读:

1、种植面积扩大,产量较去年大幅增加

2022年国家一号文件指出要扩大大豆种植面积,据调研了解到,2022年全国大豆种植面积预计1.49亿亩,面积扩增约2200万亩,黑龙江2022年大豆扩种1000万亩至6850万亩,面积同比增加17%;内蒙古2022年大豆扩种430万亩至1770万亩,面积同比增加32%;吉林省2022年大豆扩种85万亩至464万亩,面积同比增加22%,辽宁省:2022年大豆扩种10万亩至166万亩,面积同比增加6%;综上,东北四省大豆面积增加1500余万亩,同比增加近20%。

在单产预估上,市场对国产大豆的单产预估为290-300斤/亩,其中黑龙江300-320斤/亩,超出之前预估的260-270斤/亩。10月农业部大豆供需预测显示,今年国产大豆产量为1948万吨较去年同期增产约300万吨,增产已基本成为现实,但略低于2020年的1960万吨。从上面的数据来看,基本完成了今年国家提出的“扩大豆”的农业产略规划。

2、 食用需求预期提高,能否达到存在条件

在需求方面,在我国国产大豆因蛋白含量(平均在39%左右)较进口大豆(平均在36%左右)高,因此两者用途不一样,国产大豆的流向主要是食用消费,2022/23年度(大豆市场年度为当年10月至下一年的9月)国内食用消费为1432万吨,较2021/22年度的1355万吨增加5.6%,与2020/21年度基本持平,近三年国内食用消费这方面比较稳定。2021/22年度食用消费偏低,与国产大豆这一年度高价以及宏观经济疲软,导致需求降低有关。2022/23年度食用需求端虽然调高预期,但是否能达到消费预期,需要看后期价格走势以及宏观经济能否持续复苏。另外还有极少一部分的国产大豆流向压榨端,流向的这部分主要是低蛋白的国产大豆。

3. 国产大豆贸易商收购谨慎,中储粮收购价陆续出台

在国产大豆刚上市时,国内大豆的贸易商比较青睐蛋白含量在39.5%以上的大豆,对低蛋白的大豆采购比较谨慎,市场贸易商收购相对谨慎,主要是国产大豆的价格在开秤后持续走弱,不少粮商甚至在大豆运输的过程中遭遇价格不断下滑,不少贸易商采购大豆仅为刚需补库。加上增产的利空逻辑让市场更多人的选择观望,其次今年国产大豆低蛋白特点,拉低国产大豆平均价格,贸易商压价进一步增加市场的利空情绪。

10月下旬中储粮2022年新季大豆各地收购价格相继出炉。 中储粮敦化直属库有限公司新季国产大豆收购价,粗蛋白大于等于39.5%收购价格为2.975元/斤,粗蛋白小于39.5%收购价为2.9元/斤,中储粮绥棱直属库有限公司新季国产大豆收购价,蛋白大于等于39.5%收购价格为3元/斤,蛋白大于38%小于等于39.5%收购价为2.925元/斤,蛋白小于38%收购价2.825元/斤。中储粮收购底价高于企业粮库收购价,强有力的支撑起新豆市场价格。与往年不同的是此次收购是分级收购,这次收购也传递出多重信息,最直接的表达是,中储粮的开秤收购改善了市场悲观的情绪,对稳定市场价格起到了重要的作用,其次这次分级收购,或者说趋严收购,从侧面反映了市场供应较为充裕,而分级收购另一层意思,是让国产大豆根据价格进行消费分流,在国产大豆的消费格局中,高蛋白大豆进入食品领域,中蛋白大豆储存以及交割,低蛋白大豆进入压榨厂,今年国产大豆低蛋白较为充裕,出售较为困难,大豆分流有利于保护国内优质大豆的价格,也增加了国产大豆整体需求,更为重要的是符合国家农业发展战略,国家扩增大豆的主要目的是,减少国家大豆产需缺口,减少进口大豆依赖。

4、国产大豆蛋白含量偏低,流向压榨油厂或将增多

今年国内大豆整体颗粒偏小,蛋白含量偏低,去年大豆蛋白平均含量在39%-40%之间,今年东北大豆蛋白含量在38%以下上占到6成左右,蛋白含量在39%以上是优质大豆,占比不足3成,还有少量的青豆。目前,大豆蛋白含量在39.5%以上的比较受到市场欢迎。这也使得部分贸易商出现抢收或仅收高蛋白大豆的情况。

虽然今年大豆蛋白的含量偏低,但是含油率较高,可以达到20%左右,也让部分油厂考虑转向压榨国产大豆。10月以来国内青岛港进口大豆分销价格在5600元/吨附近,基本持平于国产低蛋白大豆价格,考虑到国产大豆的非转基因优势,国产大豆的价格是相对被低估的。目前,国内豆粕的需求量不断上升,豆粕库存下滑,工厂压榨利润虽明显好转,但四季度进口大豆到港量同比下滑,不少压榨工厂已经开始用国产大豆生产豆粕,这足以消化低蛋白国产大豆销路的问题,从而提升国产大豆的需求。因此在近期国内进口大豆供应偏紧的情况下,国内低蛋白大豆的销路问题并不会持续多久。从价格的角度看,进口大豆价格为国产大豆价格起到了托底作用。

5、种植成本增加,提高基层销售价格预期

今年国产大豆的种植成本明显上升,去年地租大概在500-600元/亩,今年可能会达到700-800元/亩,部分地区甚至达到了800-900元/亩,农药化肥的成本上涨30%-40%左右。加上今年国际原油价格上涨带动国内油价上涨,每亩大豆的收割成本从去年的30元/亩上涨至今年50元/亩左右。今年黑龙江大豆的种植补贴在每亩248元左右,内蒙古阿鲁科尔沁旗大豆种植补贴在300元/亩,吉林敦化大豆种植补贴每亩400元。今年大豆种植成本的增加,提高了基层销售大豆价格的预期,也提高了大豆底部价格。种植成本是国家出台根本性保护价格措施的参考线,根据调研,国储每年约收储10%-15%(200-300万吨左右)的产量作为储备,以待将来在市场上拍卖以调节市场中的大豆流通数量,这部分收储主要是用来调节当年的大豆价格。若收储完成后,还是难以阻挡大豆价格的下滑,国家将可能增加大豆临时储备,以稳定市场价格。因此国产大豆价格不会持续大幅跌破种植成本。今年国产大豆的种植成本平均月为1100元/亩左右(除去种植补贴),折合成盘面价格在5400元/吨附近,也就是说5400附近是豆一盘面价格的底部区间。

(文章来源:国元期货)

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