总结：
随着收获的完成，今年国产大豆增产成既定的事实，而基于这个逻辑，加上今年受疫情影响，需求整体呈现疲软走向，加上预期远期进口大豆到港充裕，因此即使中储粮发布了收购价格，也没有根本性扭转市场的悲观情绪，贸易商收购的谨慎，国产低蛋白大豆充裕，拉低了整个收购价格的预期，因此近期期货盘面下跌幅度较大，现货价格也整体偏弱。
但扩增大豆产量是国家战略，国家对国产大豆除了提高种植补贴，对价格保护信心也会比较坚挺，因为只有稳定价格，保障种植利润，才能稳定农民种植的信心；此外全球大豆价格居高不下，天气以及地缘冲突局势依然严峻，在国内进口大豆供应偏紧的情况下，国产大豆销路并不缺去向，因此国产大豆并不会形成趋势性下跌，除非国际大豆出现大幅回落趋势，近期这种情况概率不大。
(相关资料图)
国家稳价护农战略以及进口大豆价格支撑了国产大豆价格底部，而种植成本是国产大豆底部价格区间。今年国产大豆的种植成本较去年每亩增加200-300元，种植成本的增加，不仅提高了基层大豆销售价格的预期，也提高了国产大豆的底部价格，在前面分析过，种植成本是国家出台根本性保护价格措施的参考线，因此国产大豆价格不会持续大幅跌破种植成本线。今年国产大豆的种植成本平均约为1100元/亩左右，折合成盘面价格在5400元/吨附近，也就是说5400附近是豆一盘面价格的底部区间。
期货方面，从期货走势来看，01合约自国庆节之后持续下跌，中间并未有明显的调整，可以看出期货相对于现货方面，利空情绪更强。截止到10月27日，盘面触底企稳，但上行动力微弱，短期下方仍有空间，但空间不大。最大风险点是全球大豆价格持续大跌，带动盘面形成趋势性下跌。
技术面重点关注是否会跌破5431的前低，若跌破可能会打破5400整数关口，这时候需要关注国家的出台稳价护农措施；若在5400关口有多头强势护盘，可关注能否持续企稳或反弹。
基本面解读：
1、种植面积扩大，产量较去年大幅增加
2022年国家一号文件指出要扩大大豆种植面积，据调研了解到，2022年全国大豆种植面积预计1.49亿亩，面积扩增约2200万亩，黑龙江2022年大豆扩种1000万亩至6850万亩，面积同比增加17%；内蒙古2022年大豆扩种430万亩至1770万亩，面积同比增加32%；吉林省2022年大豆扩种85万亩至464万亩，面积同比增加22%，辽宁省：2022年大豆扩种10万亩至166万亩，面积同比增加6%；综上，东北四省大豆面积增加1500余万亩，同比增加近20%。
在单产预估上，市场对国产大豆的单产预估为290-300斤/亩，其中黑龙江300-320斤/亩，超出之前预估的260-270斤/亩。10月农业部大豆供需预测显示，今年国产大豆产量为1948万吨较去年同期增产约300万吨，增产已基本成为现实，但略低于2020年的1960万吨。从上面的数据来看，基本完成了今年国家提出的“扩大豆”的农业产略规划。
2、 食用需求预期提高，能否达到存在条件
在需求方面，在我国国产大豆因蛋白含量(平均在39%左右)较进口大豆(平均在36%左右)高，因此两者用途不一样，国产大豆的流向主要是食用消费，2022/23年度(大豆市场年度为当年10月至下一年的9月)国内食用消费为1432万吨，较2021/22年度的1355万吨增加5.6%，与2020/21年度基本持平，近三年国内食用消费这方面比较稳定。2021/22年度食用消费偏低，与国产大豆这一年度高价以及宏观经济疲软，导致需求降低有关。2022/23年度食用需求端虽然调高预期，但是否能达到消费预期，需要看后期价格走势以及宏观经济能否持续复苏。另外还有极少一部分的国产大豆流向压榨端，流向的这部分主要是低蛋白的国产大豆。
3. 国产大豆贸易商收购谨慎，中储粮收购价陆续出台
在国产大豆刚上市时，国内大豆的贸易商比较青睐蛋白含量在39.5%以上的大豆，对低蛋白的大豆采购比较谨慎，市场贸易商收购相对谨慎，主要是国产大豆的价格在开秤后持续走弱，不少粮商甚至在大豆运输的过程中遭遇价格不断下滑，不少贸易商采购大豆仅为刚需补库。加上增产的利空逻辑让市场更多人的选择观望，其次今年国产大豆低蛋白特点，拉低国产大豆平均价格，贸易商压价进一步增加市场的利空情绪。
10月下旬中储粮2022年新季大豆各地收购价格相继出炉。 中储粮敦化直属库有限公司新季国产大豆收购价，粗蛋白大于等于39.5%收购价格为2.975元/斤，粗蛋白小于39.5%收购价为2.9元/斤，中储粮绥棱直属库有限公司新季国产大豆收购价，蛋白大于等于39.5%收购价格为3元/斤，蛋白大于38%小于等于39.5%收购价为2.925元/斤，蛋白小于38%收购价2.825元/斤。中储粮收购底价高于企业粮库收购价，强有力的支撑起新豆市场价格。与往年不同的是此次收购是分级收购，这次收购也传递出多重信息，最直接的表达是，中储粮的开秤收购改善了市场悲观的情绪，对稳定市场价格起到了重要的作用，其次这次分级收购，或者说趋严收购，从侧面反映了市场供应较为充裕，而分级收购另一层意思，是让国产大豆根据价格进行消费分流，在国产大豆的消费格局中，高蛋白大豆进入食品领域，中蛋白大豆储存以及交割，低蛋白大豆进入压榨厂，今年国产大豆低蛋白较为充裕，出售较为困难，大豆分流有利于保护国内优质大豆的价格，也增加了国产大豆整体需求，更为重要的是符合国家农业发展战略，国家扩增大豆的主要目的是，减少国家大豆产需缺口，减少进口大豆依赖。
4、国产大豆蛋白含量偏低，流向压榨油厂或将增多
今年国内大豆整体颗粒偏小，蛋白含量偏低，去年大豆蛋白平均含量在39%-40%之间，今年东北大豆蛋白含量在38%以下上占到6成左右，蛋白含量在39%以上是优质大豆，占比不足3成，还有少量的青豆。目前，大豆蛋白含量在39.5%以上的比较受到市场欢迎。这也使得部分贸易商出现抢收或仅收高蛋白大豆的情况。
虽然今年大豆蛋白的含量偏低，但是含油率较高，可以达到20%左右，也让部分油厂考虑转向压榨国产大豆。10月以来国内青岛港进口大豆分销价格在5600元/吨附近，基本持平于国产低蛋白大豆价格，考虑到国产大豆的非转基因优势，国产大豆的价格是相对被低估的。目前，国内豆粕的需求量不断上升，豆粕库存下滑，工厂压榨利润虽明显好转，但四季度进口大豆到港量同比下滑，不少压榨工厂已经开始用国产大豆生产豆粕，这足以消化低蛋白国产大豆销路的问题，从而提升国产大豆的需求。因此在近期国内进口大豆供应偏紧的情况下，国内低蛋白大豆的销路问题并不会持续多久。从价格的角度看，进口大豆价格为国产大豆价格起到了托底作用。
5、种植成本增加，提高基层销售价格预期
今年国产大豆的种植成本明显上升，去年地租大概在500-600元/亩，今年可能会达到700-800元/亩，部分地区甚至达到了800-900元/亩，农药化肥的成本上涨30%-40%左右。加上今年国际原油价格上涨带动国内油价上涨，每亩大豆的收割成本从去年的30元/亩上涨至今年50元/亩左右。今年黑龙江大豆的种植补贴在每亩248元左右，内蒙古阿鲁科尔沁旗大豆种植补贴在300元/亩，吉林敦化大豆种植补贴每亩400元。今年大豆种植成本的增加，提高了基层销售大豆价格的预期，也提高了大豆底部价格。种植成本是国家出台根本性保护价格措施的参考线，根据调研，国储每年约收储10%-15%(200-300万吨左右)的产量作为储备，以待将来在市场上拍卖以调节市场中的大豆流通数量，这部分收储主要是用来调节当年的大豆价格。若收储完成后，还是难以阻挡大豆价格的下滑，国家将可能增加大豆临时储备，以稳定市场价格。因此国产大豆价格不会持续大幅跌破种植成本。今年国产大豆的种植成本平均月为1100元/亩左右(除去种植补贴)，折合成盘面价格在5400元/吨附近，也就是说5400附近是豆一盘面价格的底部区间。
（文章来源：国元期货）
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