美国9月CPI数据公布之后，外盘贵金属快速跳水，伦敦现货黄金跌破1650美元/盎司关口，伦敦现货白银价格一度跌破18.5美元/盎司关口，基本回吐国庆假期涨幅，且创两周新低。事实上，从外盘盘面可以看到，贵金属自10月5日以来持续走弱。
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对此，国投安信期货分析师吴江解释，贵金属价格偏弱走势主要受到强势美元和美债收益率的压制。“下半年10年期美债实际利率一路飙升，截至10月初实际利率已经涨至1.6%，名义利率的持续上扬和通胀预期下行共同加剧了这一进程。”吴江称。
美元指数重回涨势，金融市场风险偏好再受抑制，黄金也随之表现偏弱。
光大期货研究所有色金属总监展大鹏告诉记者，美国9月CPI公布后，美联储11月激进加息进一步夯实，金融和黄金市场一度表现快速下行，但随后金融市场却展现出典型的“利空落地”后的反弹行情。
尽管市场走势符合一贯的“利空落地是利多”动作，但全市场宽幅振荡行情仍超出不少投资者预期，这也表明短期无论股市还是黄金经历了一段时间的下跌之后，市场隐含的向上修复的情绪渐强。
但在国贸期货首席金属分析师白素娜看来，美国9月核心CPI的再度上涨，强化美联储未来仍会继续激进加息的预期。“10年期美债收益率再创2008年金融危机以来新高，叠加近期IMF和世行等不断发出全球经济衰退风险上升的警示，外围宏观的利空对金属价格恐长期有所压制。”
值得一提的是，相比外盘，内盘贵金属价格整体表现韧性并强于外盘。
“内盘强于外盘，一方面是因为汇率因素；另一方面，海外存在经济衰退预期，而国内随着稳增长政策的推进，铜、铝等有色品种基本面仍在改善过程中。”展大鹏解释。
白素娜认为，目前主导贵金属走势的核心逻辑是美国通胀压力居高难下，美联储仍会继续激进加息，届时名义利率和实际利率都将继续上行，从而利空贵金属。“但俄乌局势进一步升级，海外央行持续加息和全球经济衰退风险博弈剧烈，恐会限制美元指数等的上行空间，贵金属价格大幅走低空间也有限。”
与贵金属走势不同的是，有色金属自国庆长假以来呈现出高位振荡、内盘表现明显强于外盘的局面。
“有色金属高位振荡主要反映了供应端紧张和需求预期端悲观的矛盾状态，主要品种现货升水较多，现货供应的现实紧张仍然支撑价格重心，特别是铜现货近月价差持续处于1500元/吨的高水平。铝市场则有俄铝受LME禁止交易的题材。”吴江说。
“目前来看，在欧美央行持续收紧流动性情况下，欧美主要经济体经济衰退风险提升，对有色板块形成利空。此外，有色金属库存持续低位运行，而LME可能对俄罗斯金属实施禁令，届时将可能加剧欧美有色金属供应偏紧格局，对有色板块形成提振。”白素娜说。
“从基本面看，国内有色金属基本面在三季度持续修复，但从下游企业开工率来看，和往年仍有一定差距。”展大鹏表示，四季度是有色金属需求旺季逐渐转淡季的过程，特别是越临近年关，需求回落预期愈发明显。另外，海外经济衰退预期如影随形，虽然股市阶段性回暖或带动一定风险偏好提升，但随着加息节奏的演进，加息对经济的桎梏也会越发显现，这仍会成为阻碍有色出现趋势拐点的主要因素。在他看来，市场要注意年尾风险，11月中下旬或成为行情转折点。
（文章来源：期货日报）
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