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百事通!CTA策略在大类资产配置中的占比将越来越大

时间:2022-08-29 08:04:17       来源:期货日报


(资料图片)

在8月27日于杭州举行的“2022中国CTA基金大会”上,与会嘉宾均表示,CTA策略以低相关性、稳定性的优势在资产配置中发挥着重要作用,未来发展前景广阔。

“大宗商品是很好的另类资产,也是投资配置的重要选择。从资产类别来看,主要包括股票、债券和实物资产。大宗商品作为实物资产,风险收益比与股票和债券不相上下,同时大宗商品与其他资产的相关性很低,抗风险能力更强。从本质上来看,大宗商品是一种现实性资产,周期性和波动性很强,不具备长期持有价值。”敦和资管商品研究总监兼敦和实业总经理杨依雷分析说,期货本质上是一种金融衍生工具,参与者包括生产者、贸易商、期现商、投资者等,对期货工具的认识角度和运用方式都不一样。

宏源期货金融产品服务中心副总经理李春乔认为,对于投资来说,最关键的一点就是要找到足够多的低相关的优秀策略,然后组合在一起。而在主流策略中,CTA策略是唯一一个与其他策略相关性显著较低的策略。因此,CTA策略在大类资产中扮演的角色和起到的作用是独特且重要的。

李春乔表示,CTA策略主要投资于商品期货市场。从宏观因子角度分析,商品市场暴露的风险来源较其他类资产有所不同,收益也因此不同。其中,股票暴露的风险包括经济增长、风险偏好、流动性等方面,商品暴露的风险包括通货膨胀、经济增长等方面,债券暴露的风险包括实际利率、违约风险等方面。据宏源期货CTA策略百分指数统计,市场上具有代表性的CTA策略占比超过50%,与趋势跟踪类策略有显著的相关性,多品种动量因子的“一键配置”构建出CTA策略的特殊收益来源以及稀缺的低相关性。

近几年,从市场平均水平来看,CTA策略是市场上唯一一个每年都保持正收益、稳定性很高的策略。李春乔告诉期货日报记者,究其原因,是由于CTA策略自身带有大类资产配置属性,同时配置不同的品种以及不同的策略可获得优秀的风险收益比。

“我们可以把CTA理解成一个很小的FOF,它有不同的商品、不同的板块,每个板块有不同的品种在里面。最关键的是这些品种的价格走势本身不一致,农产品上涨的时候,黑色系可能是下跌的,它们之间没有一致性。不过,如果是股票市场的话,沪深300涨价时,中证500大概率也是上涨的,因为沪深300、中证500、中证1000的相关性非常高。对比之下,大宗商品各板块的相关性非常低,有些甚至呈现出负相关性。”李春乔总结说,这就导致CTA策略都是多品种的投资,而在进行多品种投资的时候,可以抓住不同品种在不同时期的趋势。此外,随着CTA市场容量扩大,逐步扩展到多品种、多策略、多周期的复合策略模式,CTA策略的业绩也开始越来越稳定。

近年来,期货行业发展迅速,国内期货市场的创新和发展空间非常大。杨依雷介绍说,中国经济体量已经是世界第二,同时中国经济是外向型经济,贸易占比较大,大宗商品的贸易则是非常关键和重要的一环。从期货市场本身来看,我国商品期货交易所的成交量虽在全球排名靠前,但与国外交易所相比还存在差距,未来发展空间很大。对期货市场的参与者来说,未来会处在大的增量市场中。同时,我国期货市场的保障体系也在建立,期货和衍生品法已经出台,监管规则、监管专业程度也有很大提升。随着国内期货市场机构化程度越来越高,投资者逐渐专业化,CTA策略在以后的大类资产配置中占比也将越来越大。

(文章来源:期货日报)

关键词: 资产配置 大宗商品

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