终端刚性需求
工程配送商A
目前基本不配送房建项目，因为项目回款太差。房地产这块政策放开限购是在去库存，实际上新开工还是在大幅下降，没有新开工，需求无法支撑。只是说现在保交付、去库存，能把企业先盘活、自救。虽然大家现在心态上面稍微好了一点，包括现在银行对外放贷可能稍微宽松了一点。但是实际上，信心被打破了以后，整个房地产的新开工还是不行。年中的商品房成交量环比虽然小幅提升，但主要是改善性住房和高端商品房的销售在好转，刚需还是不行。说明目前地产是存量市场，没钱的人再怎么给政策还是买不起。
(相关资料图)
今年湖北省内基本没有大的基建项目，基建的资金也不行，招投标压价非常严重，所以配送一般为大冶华鑫等二线资源为主，一线品牌基本亏钱，很难做。1-7月份各地总共发放了3.5万亿新增专项债，已基本完成全年的额度，但是专项债使用的提速扩面在终端基建项目上落地并不明显，基建项目到款还是比较差，直到年中部分重点项目的资金使用情况才有所好转。可能因为现在政府用钱的地方也比较多，而且卖地收入下滑导致政府性基金收入减少也比较明显，所以专项债的增量很难弥补其他方面资金的缺口。目前新上项目有增加，施工进度能不能跟上还要看三、四季度资金改善情况。
房建施工方B
公司一直以房建施工项目为主，和金地、碧桂园等一线房企，还有一些武汉本土房企都有合作，主要承包武汉本地的工程项目，包括水泥沙石、钢材这些工程原料，都是按照每个具体的项目组单独进行采购，集团有市场信息部门收集网价等信息情况，但分析研判也不精细，基本都是直接跟贸易商采购现货，随采随用，操作起来相对简单。工地上的备库空间有限，但主要限制备货量的还是资金情况，资金宽裕的时候工程原料会多定量等后面慢慢用，资金比较紧的话就偏向随采随用，采购成本浮动比较大的话一般跟甲方签可以调价的建筑施工合同，价格波动风险控制在5%以内还是能够接受的。
今年项目比较少，很多施工队都签短工合同，没事做，工地缺钱，施工方缺钱，业主方也缺钱。房建项目尤其难做，恒大事件后对整个行业的信用打击很明显，大的房企工程款拖欠问题也很严重，说明一方面地产销售不景气，一方面是国家前期加大力度限制地产的发展，不让钱流到这个行业里，现在国家钱也很紧，内外交困加剧了地产的下行。今年我们承接的施工项目缩减了大概40%，有些地方房建需求缩减了60%以上，目前还没有看到好转，短期内都很难有好转。虽然政策上要求银行为保交付提供贷款支持，但是实际执行上银行还是对房企区别对待的，对小房企或者运作较差的项目银行也不会接，对坏账率影响比较大，实际操作的业务人员也不愿意为了业绩承担后面贷款追不回来的风险，大家都出现普遍的躺平心态了。另外对于近两个月比较密集的刺激政策，我们认为也很难起到有效的刺激作用，经济下行、老百姓收入下滑是限制购房需求的根本原因，所以信心缺失的问题不解决，是很难拉动购房需求的，不管是一线城市还是二三线城市。因此认为行业的低迷会至少持续一年甚至更久。
市场投机需求
贸易商A
公司钢材贸易业务范围主要覆盖湖北、湖南和大湾区，包括工程配送和现货业务两大板块，占比基本对半，由于工程项目回款持续不佳，工程配送业务有一定收缩，现货业务比重提升。
中部地区江西、湖南、湖北三个地方，还有西南基本上钢材价格都很疲软，一直在全国的底部徘徊。投机需求现在也不好，非常谨慎，持续性不强，上半年很多投机拿货的贸易商亏损严重，今年市场做基差的多，现货市场上基差报价更加普遍，点价方式也很灵活，单边投机的相对少了一些，但基差能赚到的钱也只有几十元，属于短平快操作，因此终端需求缩减导致现货流动性下降对市场的打击很明显。前几年钢厂挣钱的牛市行情，钢厂话语权重，能够持续稳定盈利，而钢贸商议价能力很弱。现在进入熊市，钢厂难以稳定盈利，出现明显亏损，钢贸商日子更不好过。目前金盛兰供应量正在逐步恢复，区域供应压力再度增大，而出货压力缓解比较有限，疏通现货销售渠道面临诸多考验。
贸易商B
公司以工程配送业务为主，现货自营为辅，现货业务会综合利用远期点价加基差套利工具，今年行情不好，为扩展赢利点还进一步向制造业终端领域开发，重点拓展了特种钢业务等高附加值品种业务，但这些业务以定制产品为主，市场比较有限，订单稳定性也不足。今年公司的工程配送业务减量较大主要是配送业务竞争太激烈，没利润，只能进行被动压缩。很多施工方集采竞争激烈，中标条件除了压价还要包到、包装卸，配送垫资也很难结清，所以这两年钢贸商的现货业务比重越来越高。目前基差报价已比较成熟，卖贸易商和配送工地都采取基差报价模式，但终端工地在点价时机的选择上会受到工地送货计划的限制，而现货贸易商日内点价时机把握更灵活。也会帮期现商代持现货，代期现商操作现货利润相对稳定，但由于终端需求大幅萎缩，连带的影响就是现货的流动性转差，今年的基差交易来说很难做大量。
今年上半年公司一直保持比较高的套保比例，有效起到了减亏的作用。到七月份现货基本没什么库存，想在市场上补些货但是难度很大，特别是省外资源发到武汉的量减了很多，规格也不齐，影响出货。八月份金盛兰的生产有一定恢复，武汉市场上资源量增加，但金盛兰不是我们主营品牌，并且我们也还是偏谨慎的心态，补货量不大，下半年还是低库存运行的思路。
调研情况总结和策略建议
1、终端需求方面，八月湖北区域的螺纹需求出现小幅改善，终端拿货力度和出货量都有一定提升，但幅度非常有限，只能说走出最低谷，仍然是疲弱的状态。省内在建工程项目有限，新项目很少，下半年难以看到地产资金实质性好转，施工方不解决工程款不愿继续施工，因此后期区域螺纹需求难有起色，对金九银十不看好。
2、投机需求方面，由于终端需求大幅萎缩，连带的影响就是现货的流动性转差，今年的基差贸易很难做大量，单纯的投机需求也因为上半年亏损而收缩，由于出货难度加大，投机需求以短平快操作为主，心态普遍谨慎，不敢大量囤货。
3、策略方面，由于需求的承接能力不足，区域主流钢厂的逐步复产将再度加大湖北区域的供需压力，今年区域现货涨价的窗口期都非常短暂，市场信心很难有效恢复。策略上认为成材此轮的反弹高度比较有限，螺纹01合约在3900-4000区间仍可继续做空。
（文章来源：美尔雅期货）
关键词： 美尔雅期货
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