导语
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近日国内油脂震荡回落，最主要因素在于8月份的USDA的供需报告利空，叠加上主产区马来西亚方面在上半月的出口增速变缓，另外产地供应趋增的预期打压了整个油脂市场的人气，这就导致了油脂价格看空。
目前油脂市场的扰动因素依然较为复杂，随着宏观担忧情绪释放，棕榈油到港和国内开工不及预期，叠加双节备货，油脂短期偏强运行，但中长宏观偏弱及供应宽松的局面，内外盘油脂趋同，综合多种因素影响使得市场震荡过程继续。
宏观方面分析
目前整个商品市场的价格起伏仍然受到宏观情绪的影响较大，短期市场情绪主要是以美元指数和原油的波动作为参考指标，在流动性收紧和全球整体经济下行的压力作用下，市场情绪持续偏弱运行。从基本面来看，虽然马来西亚的累库压力逐渐缓解致使国内棕榈油的供应压力有所缓解，但短期内印尼利空的因素仍然存在，随着美豆和加菜籽的产量在后续的时间中会越来越清晰，油脂的支撑效果也在逐渐减弱，那么油脂短期内多半以震荡走势运行，后续主要关注国内棕榈油到港的时间，中期来看的话全球油料作物供应增加，那么国内的油脂供应就有明显的回升，油脂存在较为明显的下行风险。
1、美国国会通过史上最大气候法案，大规模“气候投资”启动，风光储、热泵、户用光伏都受益。
2、据CME“美联储观察”：美联储到9月份加息50个基点的概率为55%，加息75个基点的概率为45%；到11月份累计加息75个基点的概率为33.8%，累计加息100个基点的概率为48.8%，累计加息125个基点的概率为17.3%。
3、沙特阿美CEO周日表示，如果需要，沙特阿美可以以最大产能生产石油，对石油产业进行持续投资是必要的，沙特阿美可以在沙特政府要求的任何时间将产量提高到1200万桶/日。
4、中国央行：7月末，广义货币(M2)余额257.81万亿元，同比增长12%，增速分别比上月末和去年同期高0.6个和3.7个百分点。2022年7月社会融资规模增量为7561亿元，比上年同期少3191亿元。1-7月，社会融资规模增量累计为21.77万亿元，比上年同期多2.89万亿元。
5、中国央行进行4000亿元1年期MLF操作，利率为2.75%，前次为2.85%。本月有6000亿元MLF到期。
6、据国家统计局，7月份，社会消费品零售总额35870亿元，同比增长2.7%，1—7月份，社会消费品零售总额246302亿元，同比下降0.2%；规模以上工业增加值同比实际增长3.8%，7月份，规模以上工业增加值比上月增长0.38%。1—7月份，规模以上工业增加值同比增长3.5%；1-7月份，全国城镇新增就业783万人。
行业要闻
1、 据美国农业部USDA发布的8月供需报告，2022/23年度：美国大豆种植面积预期8800万英亩，7月预期为8830万英亩，环比减少30万英亩；大豆单产预期51.9蒲式耳/英亩，7月预期为51.5蒲式耳/英亩，环比增加0.4蒲式耳/英亩；大豆产量预期45.31亿蒲式耳，7月预期为45.05亿蒲式耳，环比增加0.26亿蒲式耳；大豆期末库存预期2.45亿蒲式耳，7月预期为2.3亿蒲式耳，环比增加0.15亿蒲式耳。
2、据马来西亚独立检验机构AmSpec数据显示，马来西亚8月1—15日棕榈油出口量为490375吨，较7月1—15日出口的499964吨减少1.92%。
3、据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚8月1-15日棕榈油出口量为533050吨，较7月同期出口的518520吨增加2.8%。
4、印尼统计局：印尼7月棕榈油出口220万吨，6月出口176万吨。
5、据农业农村部估计，2021/22年度，中国大豆进口量9102万吨，较上月调减198万吨，较上年度减8.8%；中国大豆压榨量9054万吨，较上月调减146万吨，较上年度减4.7%。主要原因是前期生猪养殖亏损持续时间较长，国内豆粕需求疲软，油厂压榨量缩减，进口大豆采购量下降，本年度大豆进口量和压榨量不及之前预期。
主产区天气
美国大豆主产区天气：
8月15日至8月23日期间，美国大豆主产区中，西部地区维持此前的降雨预期，中西部及南部地区降雨预期有增有减。其中，大豆主产区堪萨斯州、爱荷华州、密苏里州及阿肯色州降雨预期增强；印第安纳州降雨预期减弱。美豆处于关键的开花期和结荚期，所需水分较多，月度降雨量需要85-120毫米，低于80毫米，种子在土壤中容易丧失生长能力，影响优良率，会引起干旱炒作。当前内布拉斯加州预期降雨量不足，不利于美豆生长。
8月23日至8月31日期间，美国大豆主产区中，西部地区降雨预期增强，中西部及南部地区降雨预期有增有减。其中，大豆主产区印第安纳州、伊利诺伊州、明尼苏达州及阿肯色州降雨预期增强；密苏里州、内布拉斯加州降雨预期减弱。
IOD&NINO:带来持续的降水预期
IOD确实正向着负相位的方向移动，7月IOD指数为-0.9已经可以确认将给东南亚棕榈油产区带来过多的降水；且目前NINO依旧处于拉尼娜的状态之下，最乐观的的情况下可能在11月回归至中性。两个气候因素的影响状态可能类似于去年7月-11月，会造成棕榈油产区降水过多，实际的产量变化轨迹可能会与去年较为类似。另外，马来西马及砂拉越地区降水可能偏多；印尼方面苏门答腊降水可能偏多。
总结
豆油：由于国际市场上的宏观情绪对于豆类价格的影响逐渐淡化，豆类市场的价格逐渐向基本面回归，则目前主导豆类市场走势的关键因素就在于供需端，8月份公布的USDA供需报告意外偏空，整个报告虽然下调了收获面积，但上调了单产，则新作的正体产量和期末库存的预期就有所上调，目前的天气情况仍然对美豆市场的价格有所支撑。国内方面，受到宏观和外盘油脂价格走势的影响，我国大豆进入了去库存的阶段，8月份至10月份进口大豆的到货量较低，下游又处在了季节性的消费旺季，短期内主要是以去库存为主；豆油目前的库存还是处于近五年中较低的水平，价格方面仍然较为坚挺，预计短期内豆油的价格会有较小幅度的抬升。另外，目前秋季备货动作暂时不够明显，预计8月末开始会有所改善，国内的供需结构会逐渐对行情转强，从中产期来看，大豆供需结构的改变维持着偏空的格局进行，后续需要持续关注美国大豆产区天气的变化和中美关系的发展影响。
（文章来源：红塔期货）
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