期货科普 | 鸡蛋企业如何借助期货进行套期保值？ 世界视点

鸡蛋期货是我国首个畜牧类期货品种，2013年在大连商品交易所上市。主要是为满足现货企业规避价格波动的风险，更好的服务于实体经济。在实际经济行为中，影响鸡蛋期货价格的因素还是比较多的，今天我就来简单谈谈鸡蛋期货在产业套期保值中的一些应用。

首先说一下，什么套保(鸡蛋)？即在现货市场和期货市场同时对鸡蛋(或相关产品)进行数量相等，但方向相反的买卖活动。经过一段时间的运行，出现一定的价格差。期货和现货市场的盈亏可以达到互相抵消或弥补，从而降低价格波动的风险。

常规套期保值操作：规避饲料原材料采购、库存风险

蛋鸡的饲料成本一般占总养殖成本的70%左右。饲料配比中玉米、豆粕分别占比，大概为62%和22%左右。所以玉米、豆粕价格的变化对蛋鸡养殖成本的影响是比较大的。若玉米、豆粕等饲料原材料价格下跌，那么鸡蛋库存就有贬值的风险；而若原材料价格上涨，又会导致相关企业，未来采购成本的增加。那如何利用期货市场规避风险呢？我们来看两个例子：

(资料图片)

(1)养殖企业卖出鸡蛋期货，进行套保

1月初，某蛋鸡养殖企业，其未来4个月鸡蛋产量大约为2000吨。该企业认为后期在产蛋鸡存栏量可能会持续增加，导致行情下行可能性会比较大。因为期货市场的价格具备先行性，所以考虑利用鸡蛋期货规避未来蛋价下行的风险，进行卖出套期保值。具体操作如下：

1月，鸡蛋现货均价大概是4500元/500千克，此时考虑在期货市场中，卖出鸡蛋05合约400手，建仓均价为4300元/500千克。到了4月中旬左右，现货均价大概为4400元/500千克。企业亏损为：(4400-4500)*4000=-40万。而在期货方面，到了4月中旬左右，鸡蛋05合约盘面价格为4150元/500千克，此时企业选择买入平仓掉所有头寸。空单获利为：(4300-4150)*10*400=60万。

综合损益，为盈利20万元。由此该养殖企业通过期货卖出套保，不仅规避了鸡蛋价格下跌的风险，同时在期货端的盈利，还覆盖了现货端的亏损，实现了综合盈余。

(2)养殖企业买入饲料原材料期货，进行套保

某蛋鸡养殖企业每个月的玉米以及豆粕，需求量分别是1200吨、400吨。该企业希望能够锁定未来4个月的玉米和豆粕采购的价格，从而实现对饲料成本的控制。因此计划利用玉米、豆粕期货，来锁定未来4个月需要的4800吨玉米和1600吨豆粕的成本。所以考虑利用玉米豆粕期货市场进行买入套期保值。

假定1月初，玉米和豆粕的现货价格分别为3000元/吨，4000元/吨。此时考虑在期货市场中，买入玉米05合约480手，建仓均价为2700元/吨；以及买入豆粕05合约160手，建仓均价为3800元/吨。到了4月中旬，玉米和豆粕的现货价格分别为3060元/吨，4100元/吨。企业的采购成本增加了(亏损)：(3000-3060)*4800+(4000-4100)*1600=-44.8万。

而在期货方面，到了4月中旬左右，玉米05合约盘面价格为2790元/吨，豆粕05合约盘面价格为4000元/吨。此时企业选择卖出平仓掉所有头寸。多单获利为：(2790-2700)*4800+(4000-3800)*1600=75.2万。

综合损益，为盈利30.4万元。由此该养殖企业通过期货买入套保，不仅规避了饲料原材料上涨的风险，同时在期货端的盈利，还覆盖了现货端的亏损，实现了综合盈余。

鸡蛋基差套期保值操作

相关统计显示，鸡蛋01合约的基差高点，一般情况出现在每年的1、2月和9月，而低点在6、7月。鸡蛋05合约基差高点，一般情况出现在每年的9月和2月，而低点在6月和3月。鸡蛋09合约基差高点，一般情况出现在每年的9月，而低点在6、7月。

通常每年春节后是鸡蛋消费的淡季，现货价格持续下跌，而鸡蛋期货价格会在开学季、清明、五一、端午、中秋国庆等假日(备货，消费)需求的预期下，表现较强，因此在这些时间点鸡蛋基差往往处于相对低点。

养殖企业，根据鸡蛋基差的高低点位置时间段，在基差偏小的时候，可以适量增加现货库存，也可以在期货盘面买入，建立虚拟库存。等待基差回归，获取价格上涨的收益。而在基差偏大的时候，高价销售现货，同时注意不要轻易囤货或少囤货，达到避免基差回归，带来的价格下跌风险。

（文章来源：美尔雅期货）

关键词： 套期保值 鸡蛋期货