近两周，由于下游纺织服装新订单不及预期，棉花在弱现实下高位回落，本周CF2305主力合约最低跌至14085元/吨。目前，下游纺企棉花原料库存已经有了较好的补充，订单也没有明显放量好转，企业采购热情下降，心态谨慎，观望情绪浓厚，短期棉价预计继续偏弱运行，但未来也不乏利好题材，如需求好转新订单增加、新年度种植面积减少、疫情后需求的恢复等，届时或将企稳回升。
一、当下主要矛盾：需求不及预期
节后，下游纺织企业新增订单不及预期，生产主要以节前订单为主，纺织企业棉花采购以刚性需求为主，大部分棉花贸易商大多完成采购，终端市场好像遭遇了“倒春寒”。截至2月17日，下游纺织开机回升到往年同期高位，纺织企业棉花原料库存有了显著回升。
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开机率比较充分。虽然订单不景气，但棉纺织、织造企业开机率处于往年偏高位置。截至2月17日，全国棉纱厂开机率达到了60.8%，较上周提高1.1个百分点，较去年同期提高2.8个百分点。全棉坯布开机率59.3%，较上周变化不大，较去年同期提高4个百分点；高阳、南通、常州、张槎等地织厂开机在55%-65%之间，而兰溪织厂开机达到了九成开机。
纺织企业原料补库增加，棉纱库存低位。纺织企业在2月第二周价格下跌后，采购热情起来，棉花库存有了一定的补充，但第三周采购热情锐减，基差点价成交不多。截至上2月17日，纺企棉花库存天数达到31.2天，较上周增加3天，较去年同期增加2天，原料库存一个月左右；棉纱产品库存有9.7天，产品库存没有较好累库，仍然处于低位。当前纺织企业棉花库存有了较大改观，后期若订单匮乏，则再度补库积极性不高，难对后期棉价构成支撑。
织厂原料、产品库存小幅下降。截至2月17日，棉纱原料库存天数达到13天，棉布库存天数31.6天，均小幅去库，较上周变化不大。
纯棉纱生产利润看，目前有200元/吨的理论利润，较年前亏损状态有了较大改观。虽然目前纺织企业订单缺乏，棉纱销售走弱，生产积极性不高，但织造端情况略好于纺织端，棉纱生产利润好转，金三银四或许值得期待。
二、未来供给端或现潜在利好点
美棉种植面积或继续减少。目前市场普遍预计新一年度美棉的播种面积减少。主要原因在于棉价不如粮食玉米、大豆等作物。根据美国国家棉花委员会(NCC)第42次年度早期种植意向调查显示，新年度美棉预计播种面积大幅下降，美国棉花生产商计划今年春季种植1141.9万英亩棉花，比2022年减少17%。下周关注USDA在2月23、24日的新年度种植展望。
国内关注新一轮的目标价格政策。棉花目标价格三年一定，2020--2022年是18600元/吨，2023年政策尚未出台，价格如何变化牵动新年度种植。2020年政策出台时间是3月中旬，如果今年价格变低或者出来晚，估计对棉花种植面积和信心会有影响，在玉米、小麦种植收益高，中央欲提高小麦收购价政策背景下，加上棉价不稳定，种棉面积能否稳定存疑，这个可能会成为未来一个利多的炒作点。
（文章来源：中原期货）
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