MEG：反弹空间有限

(资料图)

自2022年12月以来，MEG震荡盘整至今一月有余，波动区间在4000-4200元/吨。元旦假期归来，EG期价延续震荡走弱，现货流动性偏紧，基差小幅走强。昨日EG主力跳出震荡区间，至今日连续两个交易日放量上行，截止午后收盘EG05主力报收4313元/吨，涨幅1.48%，周度累计涨幅5.22%。近期华东市场MEG流通货较为紧张，下游聚酯工厂节前低价备货，提货量较高，港口库存压力较小，现货价格走强。成本端油煤价格偏低运行，成本支撑弱势，然EG表现较为坚挺，主要是随着国内的疫情管制全面放开，宏观氛围转暖利好需求，市场预期向好，且相对油煤价格来说EG估值长期低位，下方空间有限。同时有消息称5月份某大厂的EG装置将实现转产，短期在EG供应下降预期影响下EG小幅反弹。

从供需格局来看Q1 MEG的累库预期仍在。近期MEG的供应量强势回升，且存持续增长预期。随着装置的部分回归和原料供应的缓解，MEG开工率近期显著回升。截止1月6日，EG综合开工率64.18%，月底累计提升8.2%；煤制开工率56.3%，月度累计提升16.97%，供应预期整体偏宽松。然而，需求端弱现实拖拽EG.春节假期临近，下游以及终端需求负荷大幅度走弱。聚酯工厂检修新增，聚酯综合负荷低位维持在67.5%。下游需求大幅走弱EG价格承压。终端方面，近期新订单量不足，第一波感染高峰刚过且年关将至，工人返岗率偏低，江浙大部分终端纺织厂关停休假，织机、加弹开机率较往年已经提前下降至低位水平，纱线开工率低位维持。截止1月6日，加弹和织机开机率仅为14%，涤纱开机率为28%。节后终端需求修复尚存在不确定性，仍需观察下游消费需求的恢复进展。当前MEG流通货偏紧，港口预报到港量偏少，港口库存压力不大。然而下游需求弱势对于中期来看EG的累库预期仍然存在。

整体来看，受消息面影响EG短暂走强，但供应宽松预期和春节假期附近聚酯需求端及终端的弱现实压制EG上涨空间。对于节后的消费恢复情况尚存在不确定因素，月内基本上难以看到需求修复，EG累库压力仍存。谨慎看多，操作方面建议逢高空，轻仓过节为主。

图1 MEG港口库存季节性

数据来源：CCF、国海良时期货研究

图2 MEG煤制开工率季节性

数据来源：CCF、国海良时期货研究

（文章来源：国海良时期货）

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