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对美国实际利率拐点的博弈已经成为当下金融市场的一大热门，美元—美股—美债—贵金属的交易逻辑都与此一脉相承。在美联储阶段性表态放缓加息斜率后，市场进一步向上计价加息预期的可能性偏低；在经济数据面临趋势性转弱而加息斜率趋缓的背景下，贵金属的向上驱动形成。白银同步受到实际利率拐点将现和未来光伏用银需求提振，单边和金银比价反套同步获益。
从本轮贵金属的反弹幅度上看，目前还在行情中段，未来仍有进一步向上演绎的空间。值得重视的是当下的美国实际利率的转折还不显著，资金抢跑计价预期有很强的博弈性，波动空间预计放大。
行情演进的重要信号灯是美国通胀的回落速率，失业率是否能够维持在偏低水平(贝弗里奇曲线斜率之争)，以及通胀—就业等指标对联储鹰派弱化的影响。
（文章来源：中信建投期货）
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