厄尔尼诺/拉尼娜是地球上最重要的气候现象之一，它深刻的影响了环太平洋地区的气温和降水，给全球谷物油籽的单产带来了极大的波动，最近三年谷物油籽的供给紧张大都源于厄尔尼诺/拉尼娜。
世界上80%的大豆、80%的棕榈油、70%的玉米、30%的小麦都分布在环太平洋地区，主要是南北美、东南亚和中国。厄尔尼诺/拉尼娜发生时，南北美和东南亚的气温、降水往往异常，从而影响了南北美的大豆玉米小麦和东南亚的棕榈油的单产。
(资料图)
这是全球大豆、玉米、小麦、棕榈油的产量分布，除了小麦以外，全球七八成的谷物油籽皆在厄尔尼诺/拉尼娜气候的直接影响之下。小麦的产量有一半分布在欧洲和印度，但小麦前6大出口国(占全球出口80%) 有4个都在环太平洋地区，分别是美加澳阿。
虽然NOAA、日本气象厅、澳大利亚气象局、IRI给出的厄尔尼诺/拉尼娜对全球气温降水的影响有所不同，但其共性是：厄尔尼诺西旱东涝，拉尼娜西涝东旱。
厄尔尼诺/拉尼娜的这种影响落地在不同地区、不同月份，从而对不同的作物单产产生较大的变动。如：2019年厄尔尼诺导致5、6月份美国中西部大涝，美国大豆玉米大减产；2020年拉尼娜导致10月的巴西大旱使大豆播种延迟，导致二茬玉米积温不够大减产；2021年拉尼娜导致12月底的巴西中南部大旱，巴西大豆大减产；2022年拉尼娜导致3月份美国大旱，美麦大减产。
大豆
2019年厄尔尼诺造成了美豆减产20%；2021年拉尼娜造成巴西大豆单产减少14%；2020-2022年三年拉尼娜造成了阿根廷大豆累计减产18%、美国大豆连续三年单产维持在51蒲式耳/英亩左右没有增量。从2019年到现在，保守估计，因为厄尔尼诺/拉尼娜全球大豆至少损失了7000万吨，占中国年进口量的70%。
2008、2012、2020年，从品种自身产业基本面来说，是全球大豆库销比的大幅下滑造就了大豆的三次飙涨，而全球大豆库销比大幅下滑的原因不在于面积，而是单产。因为巴西为全球大豆面积的增加做出了最大的稳定的贡献。
而全球大豆单产下滑的根本原因都是因为厄尔尼诺/拉尼娜：阿根廷尤为明显，只要发生拉尼娜，阿根廷大豆单产就下滑；而对于美国和巴西来说，拉尼娜和厄尔尼诺则大概率对其单产造成下滑。
ONI指数就是厄尔尼诺/拉尼娜指数，可以简单理解为：ONI低于-0.5就是拉尼娜，高于0.5就是厄尔尼诺。红线右轴就是ONI指数。
玉米
2019年厄尔尼诺造成美玉米减产5%；2020年拉尼娜造成巴西二茬玉米减产21%；2020-2022年连续三年的拉尼娜把美国、巴西玉米一直压制在趋势单产以下。
全球玉米市场化程度低于大豆，比如：中国进口配额制及进口转基因玉米审批制。因此全球库销比和玉米价格拟合性并不好，美国玉米自身平衡表与美玉米价格显著负相关，拟合性比较好。美玉米这三年库销比的大幅下滑是产量减少和出口增加，两方面的结果。出口增加的主要原因是：中国玉米短缺主动进口美玉米。
但供应问题，不在于面积，虽然美国面积持平没有增量，但有巴西在，全球玉米的面积的增量就稳了；所以供应问题还是来源于单产的下滑，而单产下滑的原因还在在于厄尔尼诺/拉尼娜造成过涝或者过旱，以及高温干旱对单产潜力的持续压制。
小麦
2022年拉尼娜造成美国3-6月份大旱，美国小麦单产减少11%。
小麦跟玉米相比市场化程度更低，中国至今对小麦进出口进行配额制管理。所以全球除中国以外的小麦库销比与价格拟合比较好。
小麦库销比的大幅下滑，除了厄尔尼诺/拉尼娜造成的单产损失以外，还有俄乌冲突带来乌克兰减产、欧盟干旱带来的小麦减产，以及长期利润偏低造成的面积减少。
小麦的种植利润长期垫底，只有2008年和2012年短暂的赚过2年钱，其他时间大都是亏钱的，这造成了美国、欧洲小麦种植面积长期下滑已达10年。他们的种植面积要么转向了CRP要么转种了玉米大豆棉花。
因此从上述分析总结来说，我认为厄尔尼诺/拉尼娜是谷物油籽的核心驱动。
我们当下处在自2000年以来，持续时间最长的拉尼娜之中，比2010-2012年的那轮拉尼娜持续的时间都要长。并且从NONI3.4区域的SST(sea surface temperature)偏离-0.5摄氏度的程度上来说，我们现在处于强拉尼娜之中。因为最新的周频的NONI3.4SSTA是-0.9摄氏度。
从IRI对拉尼娜的预测上来看，从8月中的到9月上，拉尼娜持续的概率在增强，持续的时间也在增加，8、9、10月存在拉尼娜的概率高达90%以上，具有60%以上的概率拉尼娜将持续到明年1月份。12-2月将是南美大豆的关键生长季，在强拉尼娜的笼罩之下，给予巴西1.5亿吨的产量过于乐观。
总结来说：近3年来，厄尔尼诺/拉尼娜是谷物油籽行情的核心驱动，它给油籽谷物的供应造成了剧烈波动，给谷物油籽的单产造成了极大的压制。
我们当下仍处在强拉尼娜之中，并且IRI预测拉尼娜将持续到明年1月份，南美的大豆玉米和北半球的小麦单产仍有可能受到很大的伤害，大豆玉米小麦仍易涨难跌。
长期来看，如果拉尼娜/厄尔尼诺回归到中性，谷物油籽单产潜力得以释放，谷物油籽的价格将会大跌。
（文章来源：混沌天成期货）
关键词： 厄尔尼诺
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