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蛋白粕方面，国际方面，美豆新年度单产仍将处于高位。无论是田间调研还是USDA8月预估都给予了偏高的单产，而随后的天气预报显示的降雨也略有利于作物的生长，这让美豆丰产的预期更加强烈。美豆新年度或将迎来大丰收。9月CBOT大豆或将高位回落，随着美豆生长关键期的结束，美豆增产压力逐步体现，需求的影响开始增加，尽管出口相对乐观，但压榨需求或承压，在整体需求预期疲软的背景下，美豆或出现收割期的季节性回落走势。国内方面，9月国内豆粕市场或成现货强、期货弱的强现实弱预期的局面。现货或因供给担忧与需求的略增，季节性去库而坚挺。由于基差已经处于历史同期高位，能否进一步走高仍需关注进口大豆到港情况。相对而言，连粕市场则会跟随美豆而动，大概率承压下行。
油脂方面，美豆油市场而言，美豆油生柴需求依然保持旺盛，但是要完成USDA预估的18%的增长仍存在一定的难度，工业需求未来或进一步下调。食用需求或因未来经济衰退的担忧继续悲观预期。尽管美豆产量下滑或对美豆油供给减少有一定支撑，但是需求的降幅可能超供给，美豆油库存回升预期明显，美豆油或承压。9月东南亚棕榈油库存压力或将加大。马来、印尼棕榈油增产周期进程正在加速中，市场已经修复到常态下的增产模式中。需求方面，随着价格优势的凸显，出口、工业需求或有增加，但增幅不供给的增幅，马来棕榈油库存或回升至200万吨的库存警戒压力线上，而印尼的库存短期或因出口加大库存小幅回落，但整体库存仍处于高位，马来与印尼库存总量依然庞大，国际棕榈油供求结构或将从偏紧走向宽松，马棕榈油或承压下行。国内油脂走势或将分化，豆油、菜油或因供给预期不足而获得支撑，基差相对坚挺，而棕榈油或因到港增加率先回落，基差走低，期限结构正在转向熊市格局。而菜油供给的增加需要等到加菜籽新年度上市运到国内后方能转变，豆油9月或因进口大豆不及预期而偏紧，国内油脂需求9月或将回落，需求能否起色需要看高校开学的情况，目前国内油脂库存或因棕榈油库存修复而回升。内盘油脂或跟随国际油脂走低，但幅度或不及外盘。
（文章来源：国信期货）
关键词： 油脂油料
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