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7月产量加速下降，表需降幅再度扩大：
受钢价下跌和亏损持续扩大的影响，7月钢厂减产速度明显加快，粗钢日均产量大幅回落至263万吨左右水平，同比降幅6.2%。同时铁钢产量比上升，也意味着废钢用量的进一步下降。7月单月表观消费量的同比降幅仍在7%左右，较6月边际走弱。同时，若按照5%的年度需求减量平衡测算，8-12月产量还有进一步下降空间。8月由于铁水开始低位复产，预计产量的下降速度放缓。
★ 终端需求改善有限，地产需求再度走弱：
7月地产需求再度边际走弱，新开工和商品房销售面积的同比降幅扩大。土地购置面积的单月同比降幅超过47%。考虑到去年7月基数已经开始明显下滑，地产需求的疲态突出。而由于销售端目前也并无明显转好迹象，预计前端新开工年内都很难出现改善。9月后需求虽有季节性回升预期，但新开工弱势以及持续一年以上的低开工基数对用钢需求仍将形成不利影响。基建投资增速维持韧性，但结构性问题突出，交运投资增速下滑，水利大类投资增速上升。基建投资持续性有赖于后续资金增量，不过三季度后期项目施工需求预计将逐渐释放。制造业仍呈分化，7月除了乘用车产销维持高增速外，其他行业表现平平，多由于基数原因降幅收窄。
★供应矛盾主导反弹，关注高温缓解后电炉复产风险：
7月中旬以来，钢厂铁水的集中减产加上电炉开工的持续下滑造成建材端结构性矛盾，带动钢价反弹。但目前看终端需求依然疲弱，供应矛盾的修复虽缓慢，使得反弹持续时间较长，但价格上行空间仍将受到压制。需关注8月下旬高温缓解后，电炉复产加上铁水产量的逐渐回升，对于成材库存的影响。需求端未见起色情况下，钢价存在再度回落的风险。
★ 风险提示：
地产需求改善速度超预期，钢厂复产持续受到压制。
（文章来源：东证期货）
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