黑色品种8月走出一波开门红，就在市场欢呼雀跃之时，此轮涨势似乎又要戛然而止！7月下旬以来钢价连续反弹，市场投机氛围高涨，但终端需求谨慎。显然，当前供需基本面的改善还不足以支撑此轮连续上涨的行情，钢价持续上涨遇阻，后市将何去何从？
此轮钢价上涨主要动因有两点：
其一，宏观利好的氛围不断推升。自美联储加息75个基点靴子落地之后，宏观利空基本出尽，黑色品种跟随大宗商品迎来修复性反弹。同时，近期国家重要会议释放“保交楼”政策利好，叠加国常会部署进一步扩需求举措，直接利好用钢下游需求的释放。宏观向好氛围推升，市场得到提振。
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其二，供需基本面略有改善。一方面，黑色成材，尤其是螺纹钢产量自6月中旬开始受到钢厂亏损影响持续减产，截至7月底，周产量下降至232.37万吨，同比2021年下降29.34%，处于供给侧改革以来的历史低位，且已经低于春节淡季低产水平。另一方面，随着大宗商品反弹，市场投机氛围浓烈，成交量短时回升，建材日成交量最高增加至20万吨以上，属于近两个月来的高点。供需面短时的改善为钢价反弹带来了信心。
数据来源：中原期货研究所
从盘面上看，此轮钢价最高涨幅达到500，由于钢价短期过快拉涨，市场对高价接受度不强，随着价格的攀升，成交放缓，终端采购相对谨慎，钢价上涨承压。后续价格波动方向将取决于供需面进一步改善的程度，尤其是需求的释放空间。
首先，短期来看，钢产量进一步压缩的空间较小，且随着钢厂利润的修复，复产动力加强。而需求端，目前依然处于高温多雨的传统淡季，下游开工受到抑制，从表观需求来看，螺纹钢周度表观消费310.92万吨，热卷周度表观消费314.29万吨，均处于近五年同期的低位。短期投机性需求的增加并不能改变中期需求疲弱的现状。因此，钢价持续上涨遇阻，波动反复。
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其次，需求释放空间取决于下游重点行业的消费和生产拉动。今年全球经济和国内经济承压，决定了全年钢材消费整体下降，钢价重心将有所下移。尤其是房地产依然是拖累钢价的核心因素。目前来看，反映用钢需求的新开工面积和施工面积仍然处于下降阶段，6月同比降幅较5月分别进一步扩大3.2个百分点和8.4个百分点。这也意味着下半年房地产对用钢需求的拉动依旧较弱。与此同时，全球经济下行，决定了出口将受到抑制，无论是钢材直接出口还是下游制造业的间接出口都将受到一定程度影响。因此，上半年钢价5000的高位可能成为全年价格的高点。
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此外，尽管钢铁行业进入新一轮下行周期似乎已经成共识，但并不意味着下半年钢材价格就没有任何上涨的机会。从环比上来看，下半年钢材下游需求有望得到一定程度的修复。
一方面，房地产虽处于下行阶段，但销售面积已经有所改善，6月环比上涨66%。同时，各地政策松绑，房贷利率下调以及“保交楼”各项稳楼市政策的出台都将有利于提振房地产消费的信心。淡季过后，若地方政府有一定程度的兜底政策出台，有望阶段性拉动开工需求，有利于钢材消费的释放。另一方面，上半年专项债已将全年额度发行完毕，按照要求8月底前基本使用完毕，意味着接下来会加快项目落地速度，三季度下半段基建项目有望进入赶工期，一定程度上支撑钢材需求阶段性释放。而制造业方面，尽管7月制造业PMI再度回落至49%，进入50%以下收缩区间，但更多原因在于生产淡季、高能耗行业走弱等因素影响，相信在淡季之后将再度回升至扩张区间。且对比上半年，不太可能出现集中停产停工的情况，同时在鼓励家电下乡、汽车补贴等促消费政策刺激下，生产端也有望迎来快速回升。有助于板材热卷等品种的需求拉动。
综合来看，钢价此轮反弹不会太顺畅，上方4100-4200压力较大。而在终端需求真正释放之前，波动还会反复。由于目前产量低位，缓解了需求不足的压力，持续库存去化也给钢价带来一定支撑，因此，短期维持宽幅震荡可能性较大。重点关注淡季过后三季度后半段需求的恢复情况。迷雾过后仍有晴天！下半年钢价仍有阶段性上涨的机会，但高度有限。
（文章来源：中原期货）
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