国内糖市谚语“七死八活九回头”的季节性特征在当下7月得到了印证。7月以来，国内糖价持续下跌，最低郑糖主力合约下探5700以下，价格从6月初6129元/吨高点下跌至低点，幅度达到444点，7月最低价格跌破了2022年以来的低点。从价格的表现来看，价格下跌令市场遇冷，交投量大幅度下降，市场可谓用“死”月来形容，同时今年的7月受全球加息抗通胀的流动性收缩影响，经济下行压力大增，极大多数商品均在七月都遭遇了重挫，国内的糖市特有的季节性“死”月特征也由于宏观面的影响，跌幅相对较大。然而，本身国内糖市7月的阶段性特征而言，由于供应充裕，是市场需求低迷的月份，因此，7月俗称七“死”。之后面临的是“复活”的八月行情。今年的八月，糖市会“复活”吗？
糖市“复活”何时到来？
2022年中秋节是9月10日，通常假日的食糖采购需求会在假日前一个半月左右启动，意味着今年的中秋节食糖采购备货时间点将在7月底或八月初开启，8月食糖市场的“复活”可能性很高，当然也可能在7月底就会启动。
(资料图)
从销量的对比来看，近十年来，我国食糖8月月均销量处于一年中销量最高的水平，所以说，8月糖市行情“复活”头衔可以得到冠名。
“复活”行情食糖供应不一定紧张
今年，国内糖市供应出现了难得的“双减”影响。根据中国糖业协会公布的数据显示，截至6月底，2021/22榨季我国产糖956万吨，同比下降110.66万吨；进口糖方面，根据海关数据显示，截至6月底本榨季累计进口360万吨，同比减少93万吨。二者累计供应减少200万吨以上，不免令人忧虑供应的紧张状态，因为供应紧张行情活跃度会更高。
截至6月底，我国国产糖工业库存355万吨水平，在近十年的均值以下，但处于中等偏高的水平。不过今年国产糖销量又相对去年偏多，截至6月底累计销售了601万吨糖，比去年同期多销售了大约17万吨糖，因为当前年度进口糖供应减少，且价格上因为内外倒挂幅度较大，国产糖销售价相对于进口加工糖而言更具价格优势。自六月以来，南方站台价持续在5860以上运行，并且近期陆续有部分品牌糖清库的情况。
回到供应是否会紧张的问题上，从国产糖供应来说，糖会越卖越少，可能会紧张的心理和预期，但后续仍需关注进口糖进口供应的补充情况，且8月从来都不是供应紧张就体现的月份，通常国内糖市在新旧榨季转化期才会显现紧张。因此8月糖市应该不会显示供应紧张。另外，因为6月中旬至7月初期间，内外糖倒挂幅度有所收缩，加工厂加快买船，届时可能会在8月后陆续给国内市场以补充。按此推算，国内供应预计紧张预期和心理可能性会下降。
“复活”有来自外部的动力吗？
今年以来，国内糖市价格能以持续在高位运行，主要的核心逻辑在于国际糖价远高于国内糖价，以至于进口供应收缩，进口预期持续下降，因此这也决定了国内糖市供应会否紧张的主要矛盾。近期，国际糖价依旧在高位运行，内外价差倒挂幅度已经进入深度负值状态，在这种状态下，国内配额外进口供应或是较难大规模实现。因此，国内外糖价差修复仍是打破国内供应紧张预期的变化的主要动力。从价格的表现来看，是可以给内糖提供动力的。
然而，当前国际糖市的主要供应生产国在巴西市场，截至6月下半月，巴西2022/23年度已经累计甘蔗压榨1.867亿吨，同比减少11.68%，累计产糖968万吨，同比减少21.58%，主要是受生产延迟的影响，截至6月下半月，巴西生产还未追平去年同期甘蔗压榨量。同时，巴西甘蔗生产糖的比例在逐步回升，6月下半月巴西中南部地区的甘蔗制糖比从榨季初的26%回升至42.54%，去年同期为45.83%。并且，巴西生产高峰期在7-8月，供应陆续增加的压力可能牵制原糖价格上行。
另外，来自宏观面的压力依然存在，但是7月底美联储加息100BP可能性下降，缓释过后，对于资金面而言，郑糖期货的金融属性及远期合约的空头回补行情以及近月合约的基差回归行情或给市场带来一定的活跃度。
总体来说，8月具备了季节性补库的特征和时间点，同时也由于与国际糖间的内外价差过大支撑，国内糖市行情将较7月死月般的行情好很多，市场活跃度将大大提升，将演绎复活行情。但是，结合阶段性供应和较为敏感的全球流动性收缩的影响，宏观经济下行的压力下，现货糖价可能难有较大上冲空间的行情。但对于当前近月郑糖合约依旧贴水现货的情况下，基差回归和资金移仓换月的空头回补或引发一波像样反弹。
风险因素：原油价格波动风险、需求不及预期
（文章来源：中泰期货）
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